全球央行年会今召开 全球市场热脸或贴上美联储冷屁股

　　今日，一年一度的全球央行年会将在美国怀俄明州杰克逊城召开。连番的利空经济数据以及股市暴涨暴跌挑战着投资者的神经，市场期待此次年会能够给出“强心剂”，在市场看来，美联储第三轮量化宽松（QE3）有望成为最有效的良方。但分析人士多数预计近期出台新一轮量化宽松政策的可能性不大，接二连三的量化宽松不仅无助于美国经济复苏，而且会加剧全球流动性泛滥，引发新一波通胀洪流。

　　全球股市憧憬伯南克出手

　　在年会上，美联储主席伯南克将发表有关经济与货币政策的重要演讲。就是在去年的年会上，伯南克提出美联储6000亿美元债券购买计划的构想。近期，华尔街投行纷纷下调美国乃至全球经济增速预期，市场对QE3的预期也逐渐升温。

　　在伯南克讲话前夕，美国股市截至24日出现难得的三连阳，其原因正是投资者普遍期待伯南克将再次推出量化宽松以缓解市场情绪。昨日，亚太股市延续震荡上行态势，MSCI亚太指数上涨0.7%，欧洲股市小幅高开，随后震荡走低，希腊信用违约掉期持续攀升至2250个基点，显示市场对伯南克的讲话仍持观望态度。

　　瑞银金融服务公司的分析师表示，在伯南克发表讲话之前，股市存在大量的不确定性，市场已经很难给经济数据给出正确的反应，有分析人士表示，债务压力导致美国政府无法采取大规模的刺激经济措施，因此美联储被寄予厚望，很可能采取QE3，以降低借贷成本。一旦伯南克没有发出预期的量化宽松信号，高风险货币将遭重创，全球股市又将陷入一片慌乱。

　　美联储不敢盲目推出QE3

　　尽管全球投资者对经济二次探底的忧虑正在加深，但多数分析人士希望美联储按兵不动，并认为量化宽松并非明智之举，近期出台可能性不大。

　　美联储前主席格林斯潘日前表示，欧洲主权债务危机给美国经济复苏带来了不确定性，导致消费者削减支出、企业停止招聘，但美国经济暂无双底衰退的风险。美联储下属的达拉斯联邦储备银行前行长麦克蒂尔表示，鉴于美联储推出的第二轮量化宽松政策并未达到预期效果，伯南克可能会继续就美国经济复苏疲软的态势进行表态，并表示美联储会延续当前的货币政策。

　　高盛资产管理公司董事长奥尼尔也认为，伯南克不会在全球央行年会上直接宣布推出QE3。更有市场人士表示，近两个交易日国际黄金价格的大幅下跌预示QE3的热潮已冷淡下来。

　　有分析人士担心，一旦美联储再次推出QE3，将加剧美元的全球流动性泛滥，再给新兴市场带来严重的投机和通胀问题，这不仅救不了美国经济，而且最终会损害全球经济复苏。(证券时报)

　　全球央行年会引发金融市场关注 市场人士争议QE3

　　新刺激计划预期升温 金融市场反应不一

　　等待伯南克破解“额外宽松工具”真相

　　一年一度的全球央行年会即将在美国怀俄明州小城杰克逊豪尔举行。全球金融市场都将目光盯住了将在会上发表有关经济与货币政策演讲的美联储主席伯南克身上。市场试图从其讲话中探寻联邦公开市场操作委员会（FOMC）8月9日所提及的“额外宽松工具”真相。

　　历史会否重演受关注

　　正是在2010年的年会上，伯南克首次对启动第二轮量化宽松政策（QE2）做出了明确表态。而当前美国的经济形势与去年同期有颇多相似之处：经济增长缓慢，失业率高企，通胀仍在可忍受范围之内，股市在经历一波较大涨幅之后突然出现大幅回落。也正因如此，本年度的全球央行年会才会备受关注。市场分析人士普遍预计，伯南克的讲话重点除了对美国中短期的经济前景进行分析之外，还将涉及联邦公开市场操作委员会8月9日所广泛讨论过的“额外宽松工具”，并可能对下一步的政策选项作出暗示。

　　早在美联储会议纪要公布之初，分析人士就认为，美联储工具箱中还剩下如下几类工具：进一步强化措辞、降低超额储备金利率或者改变美联储证券资产组合的结构、设定通胀目标，最后才是启动第三轮量化宽松。

　　不过，历史会否重演仍存在很大的不确定性。一方面，在两轮量化宽松对刺激经济增长效果并不明显且全球通胀高企的情况下，贸然推出第三轮量化宽松的根基并不牢固；另一方面，在美国面临大选的情况下，各方政治压力也迫使美联储在政策选择上必须三思。美国得克萨斯州州长、正在竞选共和党总统候选人的里克·佩里已经警告称，如果美联储在未来15个月内再启“印钞机”，伯南克将被视为“叛国”。

　　而此前延长超低利率时限的决议也已遭到了联邦公开市场委员会内部的反对，美联储一旦采取激进措施定会引发更激烈的反对声。

　　市场人士争议QE3

　　除了美联储内部的分歧，市场人士对于第三轮量化宽松政策（QE3）也是争议颇多。

　　美国太平洋（601099）投资资管理公司联席首席投资官比尔·格罗斯就指出，美联储可能会在8月暗示推出一项提供额外货币刺激性措施的计划，也就是所谓的第三轮定量宽松计划来限制利率。

　　高盛集团首席经济学家哈祖斯则认为，美联储8月上旬对经济前景的指导是一次温和的惊喜，相信如果经济继续恶化，美联储已准备好执行QE3。

　　在反对声音的阵营里，高盛集团高盛资产管理公司董事长吉姆·奥尼尔日前明确表示，美联储主席伯南克不会在此次全球央行年会上宣布第三轮量化宽松政策。伯南克已向市场传递了很清楚的信号：只要经济需要就会采取更多刺激措施，但目前并没看到二次衰退迹象，股市下跌也不代表熊市已开始。美联储8月9日宣布维持超低利率环境至少到2013年中已是一个非常有利的信号。除了QE3的问题，伯南克对美国经济形势的表述应该并不会与此前的一贯表态有太多出入，即经济增速要远低于美联储预期，就业市场恶化，居民消费意愿疲软，房地产业依旧疲弱。

　　市场对经济前景的悲观情绪从美国国债收益率的全线下挫走势中可见一斑：8月上旬，两年期和十年期美国国债收益率先后跌至历史低点。由于国债市场与经济前景之间联系紧密，“历史低点”的反映在某种程度上超越了美国经济层面“增速放缓”的现状。美国“债券天王”比尔·格罗斯更是将国债收益率普跌的现象归结为美国经济衰退几率增大的实质性判断。 (中国证券报)

　　新刺激计划预期升温 金融市场反应不一

　　由于投资者预计美联储有望推出新的经济刺激计划，纽约股市三大股指23日大幅上涨。24日，之前连续上行的国际金价显示出回调迹象，美元汇率变动不大。

　　全球央行会议市场将于本月26日举行，不少分析人士认为，美联储将出台类似第二轮量化政策的国债购买计划。

　　野村发布报告指出，相信美联储会出台新的、有所不同的数量宽松政策。更加动荡的经济前景进一步推迟了政策的“正常化”，预期在2013年四季度之前美联储不会上调政策利率。

　　高盛也发布报告，对美联储主席伯南克于26日在美联储年度会议上的讲话作了预计。高盛预计伯南克的发言将包含三个要点：讨论美联储对经济增长的黯淡展望，为美联储过去的政策行为辩护以及罗列政策放宽的选项。高盛报告称：“我们认为有几项理由使得美联储官员可能倾向于在进一步扩大资产负债规模之前先改变其成分，这或是演讲的一项重要内容。”

　　23日美股大幅上涨，道琼斯指数上涨2．97%。标普指数上涨3．43%。纳斯达克指数上涨4．29%。24日开盘后，三大股指呈现小幅上涨态势。

　　截至北京时间24日21时20分，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格涨幅为0.14%，为每桶85.56美元；国际金价下跌1.26%至每盎司1837.9美元；美元指数下跌0．09%至73.79。(中国证券报)

　　全球央行年会伯南克将谈美政策 中国或承受巨大压力

　　全球央行8月26日将在美国怀俄明州杰克逊城聚首，召开例行年会。多位消息人士透露，中国将缺席此次央行年会，以此“抗议”美联储滥用宽松货币政策。

　　美联储主席伯南克将在此次全球“央行派对”上发表有关经济与货币政策的重要演讲。在全球经济放缓、市场对美国经济二次探底担忧加深、全球股市遭遇股灾之际，伯南克的一言一行都将牵动全球的神经。

　　目前，全球市场焦点都集中在此次会议的结果上，主要是看美联储主席伯南克是否将宣布新一轮的量化宽松措施。分析人士指出，一旦量化宽松成为美联储货币政策常态，中国将持续承受国际大宗商品价格高企带来的输入性通胀压力，外部流动性的冲击以及3万亿美元外汇储备日渐缩水的风险。

　　在一些经济学家看来，美联储滥发货币是金融危机的根源。中欧工商学院教授许小年日前就直言不讳地指出，“上世纪30年代的大萧条和这一次金融海啸问题根源都出在美联储的货币政策上。美联储超低的利率，过多的流动性供应，制造了上一次的金融泡沫和这一次的金融泡沫”。(中国产经新闻)

　　高盛称美联储可能推1万亿QE3
　　华尔街投行高盛表示，美国经济前景急速恶化，美联储今年底或明年初推出QE3的机率超过50%。若恢复量化宽松措施，美联储要么扩大资产负债表，要么在不扩大规模情况下增加资产负债表的期限。
　　高盛分析表明，QE3不可能成为增长的灵丹妙药，不过1万亿美元的资产购买(或与之相当的联储资产负债表期限延长)可在QE3宣布后第一年提升GDP增速0.5%。（21世纪网）

　　全球股市憧憬伯南克出手
　　证券时报记者 吴家明
　　今日，一年一度的全球央行年会将在美国怀俄明州杰克逊城召开。连番的利空经济数据以及股市暴涨暴跌挑战着投资者的神经，市场期待此次年会能够给出"强心剂"，在市场看来，美联储第三轮量化宽松（QE3）有望成为最有效的良方。但分析人士多数预计近期出台新一轮量化宽松政策的可能性不大，接二连三的量化宽松不仅无助于美国经济复苏，而且会加剧全球流动性泛滥，引发新一波通胀洪流。
　　全球股市憧憬伯南克出手
　　在年会上，美联储主席伯南克将发表有关经济与货币政策的重要演讲。就是在去年的年会上，伯南克提出美联储6000亿美元债券购买计划的构想。近期，华尔街投行纷纷下调美国乃至全球经济增速预期，市场对QE3的预期也逐渐升温。
　　在伯南克讲话前夕，美国股市截至24日出现难得的三连阳，其原因正是投资者普遍期待伯南克将再次推出量化宽松以缓解市场情绪。昨日，亚太股市延续震荡上行态势，MSCI亚太指数上涨0.7%，欧洲股市小幅高开，随后震荡走低，希腊信用违约掉期持续攀升至2250个基点，显示市场对伯南克的讲话仍持观望态度。
　　瑞银金融服务公司的分析师表示，在伯南克发表讲话之前，股市存在大量的不确定性，市场已经很难给经济数据给出正确的反应，有分析人士表示，债务压力导致美国政府无法采取大规模的刺激经济措施，因此美联储被寄予厚望，很可能采取QE3，以降低借贷成本。一旦伯南克没有发出预期的量化宽松信号，高风险货币将遭重创，全球股市又将陷入一片慌乱。
　　美联储不敢盲目推出QE3
　　尽管全球投资者对经济二次探底的忧虑正在加深，但多数分析人士希望美联储按兵不动，并认为量化宽松并非明智之举，近期出台可能性不大。
　　美联储前主席格林斯潘日前表示，欧洲主权债务危机给美国经济复苏带来了不确定性，导致消费者削减支出、企业停止招聘，但美国经济暂无双底衰退的风险。美联储下属的达拉斯联邦储备银行前行长麦克蒂尔表示，鉴于美联储推出的第二轮量化宽松政策并未达到预期效果，伯南克可能会继续就美国经济复苏疲软的态势进行表态，并表示美联储会延续当前的货币政策。
　　高盛资产管理公司董事长奥尼尔也认为，伯南克不会在全球央行年会上直接宣布推出QE3。更有市场人士表示，近两个交易日国际黄金价格的大幅下跌预示QE3的热潮已冷淡下来。
　　有分析人士担心，一旦美联储再次推出QE3，将加剧美元的全球流动性泛滥，再给新兴市场带来严重的投机和通胀问题，这不仅救不了美国经济，而且最终会损害全球经济复苏。（证券时报）

　　叶檀：央行例会无新意 经济黑铁时代有黄金光芒
　　黄金下挫，不是资本货币市场转向的风向标，而是全球市场恶化的中继站。
　　截至8月24日，美国股市连续3天上涨，黄金连续两天下挫，但贵金属市场开始经历暴跌的洗礼，金价从1911.80美元/盎司的历史高位，盘中跌至1741.50美元/盎司，两天吃掉前一周的上涨空间，累计跌幅高达7.87%。虽然白银前期的涨幅逊于黄金，但也未能幸免，两天累计跌幅近10%。
　　此次黄金下挫，是获利回吐导致的技术回调，与本·拉丹殒命时白银的表现如出一辙。据高塞尔研究，对冲基金在本轮股市下跌、黄金上涨时大获其利。越来越多的个人投资者憧憬黄金突破每盎司2000美元大关，网络调查显示有95%的投资者看多黄金，黄金下挫的两天时间里，COMEX市场黄金合约12月合约分别出现30多万和40多万张单子的天量，对冲基金出货痕迹明显。
　　缩短收割周期是市场面对不确定的理性反应。
　　目前市场最大的不确定因素是美联储是否会推出QE3.8月26日，全球央行将在美国怀俄明州杰克逊城召开例行年会。一年前，美联储主席伯南克在例会上宣布推出第二轮量化宽松货币政策，今年，投资者对于伯南克是否会推出第三轮量化宽松货币政策忐忑不安。对待不明确的市场预期，最好的办法就是落袋为安，等待机会显现再动手。
　　全球经济将继续恶化，中美股市的上涨被归功于略有好转的经济数据，但这只是假象。美国7月份耐用品订单好于预期，美国商务部公布，7月份耐用品订单较上月增长4.0%，至2014.5亿美元，但当月不包括飞机的非国防资本品订单下降1.5%。可见，美国的耐用品订单跑到了枪炮里，而不是黄油和面包里，这不是个好兆头。独立于党派之外的美国国会预算局24日表示，美国经济总体仍然偏向悲观。
　　反映中国中小企业的汇丰PMI指数8月初值有所反弹，不过，下中国经济已经软着陆的结论为时过早，从分类指标看，企业产出和新订单均出现萎缩，产出萎缩幅度减缓。企业在去库存之后不愿马上补库存，采购库存和成品库存继续萎缩；而供应商供货时间拖延状况加剧，说明供货商认为未来前景不明确。更关键的是，市场出厂和投入价格继续上涨，且呈加速态势，说明通胀压力并未下降。
　　从去年三季度以来，美国经济数据好转已告一段落，而资本与货币市场坐上了过山车，说明量化宽松货币政策不可能推动经济转型，只能加剧资本与货币市场的波动。
　　只要经济处于黑铁时代，只要纸币继续贬值，黄金列车的车票就永远不会过时。
　　在政治压力下，全球主要央行有极大可能维持量化宽松的货币政策，或者以变相购买债券的方式压低利率。即便不推出量化宽松货币政策，美联储也会用到期资产继续购买债券的方式将利率维持在零。早在2008年12月，美联储把短期利率调至近零水平。截至2011年6月，QE2结束，美联储共向经济体注入了2.3万亿美元。8月9日，美联储再次承诺，将零利率政策至少维持到2013年年底。这说明，隐性的量化宽松政策不会终止，纸币依然不值得信任。
　　在黄金价格下挫的同时，美国国债价格同时下挫，说明市场避险情绪略有好转。24日指标10年期公债US10YT=RR价格回落1-7/32，收益率攀升14个基点，报2.30%，相比较60年低位高逾25个基点。30年期公债US30YT=RR价格重挫，收益率报3.65%，周二尾盘报3.49%，上涨16个基点。即便黄金、公债价格下挫，前者仍然处于历史高位，而后者处于历史低位。但短期的涨落只是市场噪音，当我们把当前的市场放到长时段中，以月K线审视目前的市场，就不难对实体经济与市场得出相对冷静的判断。
　　宽松货币政策推动经济的作用受到越来越多的质疑，但为了选票、为了民意支持、为了不触动富裕权势阶层的利益，宽松货币政策依然成为不二选择。不到撞到南墙的最后一刻，短视的政客们不可能推出罗斯福新政，不可能有刮骨疗毒的勇气。
　　黄金本无光芒，因为周围过于黑暗，而赋予了黄金光芒。(每日经济新闻)

　　Ａ股应暂时观望 等待美联储表态
　　周四A股在开盘第一小时表现平平，可能的诱因是创业板股指忽跳水，但其后在金融、煤炭、地产等权重股带动下单边扬升。收盘沪综指大涨2.92%报2615.26点，深综指涨1.93%报1166.79点，中小板指涨1.73%，创业板指微涨0.20%。大盘成交额放大，且放大程度相当明显，技术上已为良性征兆。
　　权重股表现良好，民生银行大涨率银行股走强，中国联通大涨，券商股更是出现多家涨停。大盘可能是真强，因消息面其实比较错综复杂，既有猪肉价格反弹报道，也有关于新三板方面报道。但这些负面消息并未强大到能压住主力做多意愿的程度，这或也和技术面有一点关联。
　　市场大涨后，基本面方面的利好传言当然也有，但这些利好其实前几天已有，如RQFII即将推出等。甚至转融通草案的出台等对券商行业利好的消息，也未影响其他股票。转融通对整个大盘而言是难言利好利空的，但市场在强势中往往只看到利好。
　　笔者昨日说"权重股杀跌后或反攻，慎入创业板"，精准异常，如有神助。笔者非常希望天天能有神助，但无奈风云变幻莫测，却也常常出错。就本栏而言，只是尽量说些基本面背后的事，并给出些思路。对一般投资者或能构成参考，对较为忙碌的高手也有些许帮助，因并非每个人都能关心到方方面面。不过，由于各人理解不同，说不定投资者能就同一件事得出截然不同的结论，这方面的经典例子即"半杯水"理论。
　　更早一些时候，笔者提出双底成立的要素之一是后一底得是缩量探底，且停留时间断不可长，即不会给踏空者更多机会反悔和改正。另外，后一底探好后的上攻一定得"带量"，要不然可能不行。
　　从目前情况看，股指走势相当良好，正向最好一种情况演化，所以有希望向上突破，除非未来几天消息面大幅恶化，导致机构主力的做多意志受到撼动。由300期指已过颈线情况看，未来沪综指向上突破的机会确实不小。
　　从短期看，可能对信心造成影响的事件，无过于本周五美联储主席关于量化宽松方面的提示了，投资者宜密切关注。若其出言令人意外，则不排除当晚国际股市大幅震荡的可能。今日A股投资者将在"摸黑"状态下操作，料机构主力攻击心态将暂为收敛，一般想看看当晚（北京时间周六凌晨时分）最终结果。故建议一般投资者暂时观望，看清楚再说。（每日经济新闻）

　　推QE3美联储还需迈过几道坎？

　　伯南克会不会推出QE3？

　　⊙上海证券报 记者 王宙洁 ○编辑 朱贤佳

　　关于第三轮量化宽松政策（QE3）的最终决定很快会揭晓。当地时间26日，美联储主席伯南克将在美国怀俄明州杰克逊霍尔发表讲话。但多家海外媒体预测称，伯南克可能措辞暧昧，不会明确表明将采取何种新措施支持美国经济，金融市场对直接推出QE3的希望可能落空。按照美国经济的现状，若要推出新一轮量化宽松政策，前路阻碍重重。

　　首当其冲的就是资金问题。早在2008年12月，美联储就已把短期利率调至接近零的水平。而截至2011年6月美联储结束第二轮国债购买计划，也就是QE2到期时，其已向市场共计注入了2.3万亿美元。美国国会预算局24日发布的最新报告预测，2011财年美国联邦政府财政赤字将逼近1.3万亿美元。在这份长达上百页的报告中，无党派的国会预算局指出，美联邦政府仍面临“严峻的预算和经济挑战”。

　　本月初，为了提高举债上线，美国总统奥巴马签署法案，决定在未来10年内削减政府赤字2.1万亿至2.4万亿美元，这将导致2013年美国财政大幅紧缩。在这种背景下，美联储若想筹集到实施进一步宽松政策所需的资金，难度不小。

　　其次，市场对通胀的担忧是一个不可回避的问题。在QE2结束后，全球商品和能源价格飞涨，美联储也因此被冠上引发通胀飙升的罪魁祸首之名。尽管伯南克和其他经济学家辩称全球需求增长才是价格上涨的主要原因，但美国自身的通胀率却抽了美联储一记响亮的耳光。

　　据海外媒体测算，过去12个月，美国消费者物价指数上涨3.6%，而核心消费者物价指数年增率也迅速接近2%。而就在美联储刚推出QE2时，通胀率还在接近纪录低位徘徊。伯南克也曾表示，通胀上升是限制放宽货币政策的一个重要因素。

　　最后，前两轮量化宽松政策效果不佳也一直是反对人士攻击美联储的话柄。美联储经济学家开展的一项研究称，大规模资产购买计划促使10年期国债利率下滑0.3%至1%，大幅拉低了借贷成本。但经济数据却不领情：美国经济今年上半年按年计算的增长率不足1%，这表明量化宽松政策对促进经济增长效果有限。

　　美联储下属的达拉斯联邦储备银行前行长罗伯特·麦克蒂尔２３日说，他并不期待在全球央行年会上听到关于QE3的重磅消息，鉴于美联储此前的量化宽松政策未能带来银行信贷活跃的局面，伯南克可能会继续就美国经济目前复苏疲软的态势进行表态，并表示美联储会延续当前的货币政策。

　　全球聚焦：伯南克能否释放QE3？

　　正如忐忑不安的全球市场，美联储主席伯南克今天恐怕也有些坐立不安。

　　所有人都在猜测，伯南克在本周五美国怀俄明州Jackson Hole全球央行年会上究竟会说些什么。因为所有人都还对去年夏天记忆犹新：正是在去年的Jackson Hole年会上，伯南克首次对第二轮量化宽松政策(QE2)作出明确表态。

　　时隔一年，地点未变，但世界经济却已发生天翻地覆的变化：欧债危机已从希腊蔓延至爱尔兰和葡萄牙，日本大地震让经济雪上加霜，而美国更是有史以来第一次丢了3A评级……

　　眼下投资者脑中挥之不去的一个问题是：伯南克是否会释放第三轮量化宽松(QE3)的信号？

　　二次探底恐慌“逼宫”QE3？

　　随着欧美债务危机此起彼伏，全球经济数据令人失望，“二次探底”恐慌卷土重来。金融市场迫切地期待欧美央行行长能在周五的央行年会上为投资者指明方向。

　　华尔街投行们也俨然开始向美国政府及美联储“逼宫”。上周包括高盛、摩根士丹利、花旗及摩根大通等知名投行纷纷下调美国或全球经济增长预估，导致包括股市、商品在内的全球资本市场大幅下挫，经济二次探底忧虑进一步加深。

　　市场分析师普遍预计，伯南克的讲话重点可能会集中在美国联邦公开市场操作委员会(FOMC)8月9日所广泛讨论过的一系列“额外宽松工具”上。当天的FOMC声明并未说明这些工具具体是什么，这进一步引发了市场对QE3的无限遐想。

　　一些持续关注美联储政策的分析人士认为，尽管市场对QE3预期很高，但市场情绪却相当“纠结”——因为宣布类似政策本身只会证明美国经济的疲软。

　　同济-凯斯西储MBA/金融硕士双学位项目主任、全球风险协会(GARP)克里弗兰地区分会会长Anurag Gupta对《第一财经日报》记者表示：“人们现在肯定在密切关注这一讲话。我的感觉是，在这个阶段，人们对于伯南克将要说的或者应该说的话似乎有些困惑：一方面来说，华尔街很大一部分人士希望出台某种形式的QE3。毕竟，前几周伯南克给出的维持接近零利率不变到2013年中期的承诺着实提振了市场。另一方面，任何一个类似QE3政策工具的重大宣布无疑都更加表明了美国经济非常虚弱，仍需要依赖‘生命补给’。”

　　不支持QE3的条件

　　不过，相比金融市场的超高预期，不少分析师预计伯南克本周五并不会宣布任何重大的QE3措施，因为进一步量化宽松货币政策的门槛依然较高——伯南克7月中旬曾提出，只有在经济持续疲软、通缩风险重现的时候，才会提供额外的政策支持。

　　问题是，眼下的经济复苏势头和通胀水平是否已经足够支撑伯南克作出决定？

　　“我们仍然相信，现在就承诺QE3还为时过早。”法国兴业银行的纽约高级经济学家Aneta Markowska认为，“目前看来，通胀和通胀预期仍然较高。7月的通胀报告并没有缓解美联储的处境。有迹象显示价格转嫁和房租上涨正对核心通胀施加上行压力。如果美国经济继续放缓，这些迹象的确可能会反转，但美联储不得不等待。”

　　德意志银行在8月22日的研报中也指出，美国目前的通胀率为3.6%，而且呈现加速上升的态势，推动CPI上升的因素也不再主要是能源涨价。因此，现在的通胀形势可能还不支持QE3.

　　花旗的经济学家Steve Wieting指出：“美联储采取这类措施的意愿其实是下降了，相比一年前，目前的通胀前景更加稳定和趋于上升。”他认为，要促使美联储采取更多的量化宽松措施，可能需要失业率再度明显上升。过去几个月，美国的失业率总体上仍在温和下降。

　　美国白宫经济顾问委员会前主席格伦·哈伯德(Glenn Hubbard)日前也表示并不认为伯南克会推出QE3。他指出：“QE3的影响必将有限，有可能还会引发通胀加剧的预期风险。我不认为QE3会就此诞生。”

　　伯南克内外承压

　　由于财政政策面临政治僵局，货币政策不得不担负着传达安抚市场信号的重任。然而，除了经济指标的“门槛”外，QE3所面临的来自内部和外部的各种压力也在加剧。

　　从内部来说，FOMC已经陷入严重的内部分歧。美联储8月9日的政策决定遭遇了七票赞成、三票反对的结果。这是自1992年11月17日以来第一次有3名理事投票反对政策决定。

　　与此同时，由于美国总统奥巴马即将面对连任竞选，美联储的货币政策独立性面临政治压力。共和党总统参选人、得克萨斯州州长佩里甚至警告伯南克，假使利用QE3来挽救经济，帮助奥巴马竞选连任，那么伯南克无异于“叛国”。

　　除了在美国国内引发争议，无论是第几轮“量化宽松”，都因为其严重的负面“溢出效应”而在国际上招致骂名无数。

　　“即使伯南克宣布将动用一些金融工具，这将会是好消息还是坏消息？我个人认为这将是一个坏消息。” Anurag Gupta表示，“美国维持接近于零的低利率已经有好几年了。鉴于近期的债务上限问题，任何旨在加大债务的举措都可能会引来国内和国外更多的骂声。而这将可能导致更多的政治僵局。所以说，伯南克在这个阶段似乎做不了什么。除此之外，世界上任何一个地方都不想看到美国经济仍需要依靠量化宽松才得以维系。”

　　“因此我认为，伯南克既不能也不会宣布任何重大的QE3措施。”Anurag Gupta告诉记者。

　　英国《金融时报》在8月25日发表的社论中质疑：“尚不清楚的是，前两轮QE为经济复苏做出了多大贡献？更多QE能够在多大程度上防止经济停滞？”

　　没有QE3也可以宽松

　　如果QE3不是伯南克的最佳选择，那么在他的工具箱里还有哪些可用措施？

　　尽管美联储的弹药已经所剩无几，但伯南克确实还“有计可施”：降低超额储备金利率、改变美联储证券资产组合的期限结构(如“扭转操作”)，除此之外，还有一个较具争议的选项就是设定通胀目标。

　　一些分析师认为，伯南克很有可能会采取延长美联储资产组合期限的“扭转操作”(Operation Twist)，即不扩大资产负债表规模，但延长其持有债券的期限。卖掉短期国债，买入长期国债，进一步推低长期债券的收益率。

　　Anurag Gupta告诉记者：“伯南克一直都把重点放在将现有政策维持更长时间，这可能涉及延长现有债务的到期时间。除此之外，我确信伯南克的讲话中肯定会谈到对经济的支持，以及美联储已经准备好在必要时刻采取行动，但他的讲话中并不会涉及投放大量货币。”

　　高盛也认为，伯南克讲话的焦点将集中在美联储资产负债表组成情况的变化，因美联储在进一步扩大资产负债表规模之前应先改变其结构。

　　这一政策的影响类似于直接实施量化宽松：让长期利率曲线变得更加平坦并将偏好风险的投资者推向高风险资产。然而，对美元的影响就相对有限，因为并非“坐在直升机上撒钱”。

　　Jackson Hole会议

　　内容：经济政策报告会

　　地点：美国怀俄明州杰克逊城(Jackson Hole)的Jackson Lake Lodge酒店

　　时间：报告会于8月25~27日进行，美联储主席伯南克将于美国东部时间8月26日10点发表讲话

　　自1978年以来，堪萨斯城联邦储备银行每年都会举办一场专题讨论会，探讨美国和世界经济所面临的重大经济议题。与会者通常来自世界各地，包括各央行行长、各国财政部长、学者和金融市场参与者。

　　1978年到1981年的讨论主要围绕农业经济问题。自1981年后，随着话题范围变得更加广泛，研讨会吸引了更多关注。2003年和2005年的研讨会所讨论的报告对经济现状和未来预测提出了犀利批评，并预测到了当时还未显现出来的金融衍生品风险。这些观点在当时一度无人接受，但后来却被认为是对2007年~2010年金融危机的深刻预见。（第一财经日报）